第一节营业收入的质量好吗？昨天，我们了解了利润表，知道利润表的核心公式是：收入一成本=利润，从公式可以看出收入越高，貌似公司盈利能力越强。真的是这样吗？我们来看几个案例：首先，是被誉为“钾肥之王”的盐
第一节 营业收入的质量好吗？
昨天，我们了解了利润表，知道利润表的核心公式是：收入一成本=利润，从公式可以看出收入越高，貌似公司盈利能力越强。真的是这样吗？我们来看几个案例：
首先，是被誉为“钾肥之王”的盐湖股份，过去几年的营业收入都高达上百亿。
然而，却在2019年9月30日发布了退市风险预警公告，宣告公司如果重整失败将会破产，名字也变成了“*ST盐湖”。
再来看中国曾经最大的汽车经销商庞大集团，2017年的营业收入高达704.85亿，在“2018中国企业500强榜单”里排第240位。
就是这样一个700亿营业收入的大公司却在2019年9月6号同样发布了退市风险警示公告，宣告公司如果重整失败将会破产，同样变成了“ST庞大”。
我们可以发现，收入再大的公司也会面临破产的风险。因此，收入并不是越大越好的，收入大小只代表了公司规模的大小，并不能说明公司盈利能力的强弱。
那什么样的收入才是我们想要的呢？我们来看美味烤鸭店和真香烤鸭店的例子。
美味烤鸭店去年一年的营业收入为100万，无其他收入；真香烤鸭店呢，年营业收入只有80万，但投资收益有10万，同时，还获得了10万元的政府补贴。
你觉得哪家公司的收入质量更好呢？
A.美味烤鸭店
B.真香烤鸭店
我们来分析下，总的来看，两家烤鸭店的总收入都是100万，看上去收入一样。但真香烤鸭店只有80%的收入来源于经营主业，剩余20%则是其他收入。
大家都知道，投资是有风险的，行情好的时候赚得多，行情不好的时候赚得少甚至可能会亏损，这种收入不稳定，也和公司的赚钱能力没有关系。政府补助呢，就像是父母给的零花钱，是不需要公司付出努力就可以获取的收入，这种收入和公司的赚钱能力也没啥关系。
我们投资公司看中的是公司业务发展带来的回报，而不是投资、政府补贴之类的其他收入，因此，自然是美味烤鸭店的收入质量更好。
大家发现了，评估公司的收入质量如何，第一个条件是，看营业收入占总收入的比例高
低。
计算公式为：营业收入占比=营业收入/（营业收入＋其他收入＋营业外收入）
营业收入占比高，说明企业集中精力在发展业务上，是个好现象。一般来说，营业收入占总收入的比例最好大于90%。
除此之外，我们还得注意一下公司的业务是否集中在一个行业。设想一下，如果一家烤鸭店的业务中，还有一块儿是卖衣服，你觉得怎么样？一定觉得有点不靠谱。你可别说，上市公司里还真有这样的。
美都能源，一家主营业务横跨石油、金融商业贸易、房地产、酒店服务、新能源和商业服务7个行业的神奇公司。
遇到这样的公司，你会投资吗？当然要谨慎考虑一下。公司的资源是有限的，不可能做到行行精通。
就像有人说自己又会编程、平面设计、新媒体运营，还会看病、教书、弹钢琴，作为老板，你不会觉得他的能力圈广，而会担心他是否会因为静不下心而朝三暮四，最终每个技能都拿不出手。
就像美都能源，并没有在哪个行业中做到佼佼者，如果想要投资它，还不如选择每个行业中的优秀公司，来做个投资组合。因此，公司这种看似多元化的发展可能并不是优势。从历史数据来看，确实大多数多元发展的公司到最后都“多元恶化”了。
比如我们之前说过的乐视网，就是想要打造多元化的产业链，结果一个行业也没做好，整个崩塌了。所以，相比业务横跨多个行业的公司，专注一个行业深耕细作的公司有更大概率能出好公司。
具体怎么看公司业务分布在哪些行业呢？在年报中搜索“分行业”这个关键词即可。
以伊利股份为例，搜索“分行业”，会看到，伊利股份只有一个行业，行业集中度还是非常高的。
这一节我们知道了，公司的营业收入占比要高，主营业务最好只涉及一个行业，这样才能更加专注业务，有望发展长虹。那是不是一家公司的收入满足上面两个要求就可以了呢？下一节，我们揭晓答案。
第二节 营业收入的增速高吗？
上一节，我们知道公司的主营业务占比要高，行业也不能分散，这样专注业务发展更能出现好公司。
除此之外，对于我们投资者来说，还希望公司未来的营业收入是长期增长的，毕竟，这代表公司发展得越来越好呀。最好是过去增长，现在增长，未来也增长。
不过，仅仅是增长还不够哦。大家看看下面两家公司，你会选择投资哪一家呢？
A.甲公司，收入每年增长10%，行业平均收入增长15%。
B.乙公司，收入每年增长10%，行业平均收入增长5%。
没错，正确答案是B。
看起来，两家公司都是增长10%，但和行业平均水平一对比，就知道乙公司更优秀。它在行业平均增长只有5%的情况下，自己做到了10%，就像在平均分只有60分的班级里，考到了90分。只能说，非常优秀！
而甲公司呢，行业平均水平都增长了15%了，自己居然才增长10%，这就像在平均分80的班级里考到了50分。这是拖了班级后腿呀，看来妥妥的是学渣。
投资它，还不如投资行业里分数超越平均水平的公司，他们的收入增长，说不定已经达到20%了呢。
所以，公司的营业收入仅仅做到持续增长还不够，我们还得要求它的增速高于行业平均水平。
那我们要怎么看呢？
想要预测末来，找到收入长期稳定增长的公司不现实，但我们可以根据历史数据来评估。毕竟过去表现好的公司，未来表现好的概率会更大。就像现在有两个学生，其中一个过往成绩一般，另一个过往成绩优异，你觉得，未来哪个考高分的概率更高呢？ 自然是平时成绩优异的概率更高。
所以，我们可以查看一下公司过往几年的收入是否稳定增长，且超过行业平均水平。
这里要用到一个指标：营业收入增长率，计算公式为：营业收入增长率=（本期的营业收入-上期的营业收入）/上期的营业收入
假如一家公司的收入增长率能够大于行业平均，那就是有竞争优势的。
为了保证准确性，一般来说，我们至少要连续看5年。以伊利股份为例，这里统计了过去5年的营业收入增长率。
我们再从乳制品行业的研报中找到行业的营业收入增长率进行对比。
我们可以发现，除了2016年，伊利股份的营业收入增长率都大于行业平均，因此，我们可以知道伊利股份是行业中的优秀学生，相比其他平均水平以下的公司是有优势的。
听到这里，大家可能会问，在哪里可以找到行业营业收入的增速数据呢？
这里推荐大家一个简单的方法，即在“慧博投资分析”搜索行业研报。
在慧博投资官方网站的首页，点开《慧博终端”，下载慧博智能策略终端（PC版）”然后打开PC版软件，用手机号注册后，就能登录了。在PC端首页下拉，在搜索专区就能看到“慧搜”功能了。
打开慧搜’功能，搜索“乳制品行业营业收入”，即可搜到很多来自各家证券研究所的研究报告。再点击"图标数据”、“最近一年”，，即可看到行业的营业收入增长图表。
其他行业依旧可以用这个方法搜索到。
现在，我们知道了，如果一家公司的收入增长是高于行业平均，才可以继续留在我们的备选清单里。不过，还会出现一个罕见情况，即公司收入长期看是增长的，但行业平均水平却一直下降。这样的公司也需要警惕。如果公司处在一个需求不断萎缩的行业，会让能够获取的利润总量越来越小，公司经营得再好，也很难一直持续增长。比如柯达公司，属于胶卷行业的龙头公司，随着科技的发展，大众不再使用胶卷拍照，而是数码相机和手机。
即使柯达公司的收入一直处于行业龙头，连续几年不断增长，到最后，仍然无法逃过随着行业没落而衰败的颓势。
相反，身处增长行业的公司，有时即使增长速度够不上行业平均水平，也能随着行业发展赚到钱。当然，如果有选择，最好的是公司处在持续上升的行业，且收入增长高于行业平均水平。
好，这一节的内容就到这里。现在，大家已经掌握了评估企业收入的两大方法。
下一节，我们继续。
第三节 营业收入的结构合理吗？
上一节，我们知道一家公司的营业收入要质量好，要多年持续增长，最好还能高于行业平均水平，那是不是这样就可以了呢？
我们来看两家公司：公司A和公司B。
这两家公司以收房租为生，收入差不多，但在客户数量上不同。公司A的客户都是普通的租房客，数量众多，而公司B的客户都是像公司这样的大客户，数量较少。
你更加喜欢哪家公司呢？
A.公司A
B.公司B
正确答案是A。
公司B和公司A的收入差不多，而公司B的收入来源于大客户，每个客户对收入的影响很大。
这种主营收入就不太稳定，万一哪天客户走了呢？收入就会突然下降，风险太大。而公司A的收入来源于众多的租客，就算其中几个租客出现问题也影响不大，收入就会稳定很多。我们投资公司也是如此，假如我们投资的公司收入大幅减少，那么股价往往也会大跌。
那怎么样的收入才会稳定呢？关键是要收入结构合理。
收入结构合理有两个要求：
第一，大客户销售额占比不能太高。
有家公司营业收入的50%都是靠一个大客户提供的，假如公司一直能和大客户保持良好的合作关系，那么自然相安无事。但万一和大客户闹翻了，大客户一气之下不和公司合作了，那么公司的收入一下子就少了一半，这对公司来说可就是一个巨大的打击了。哪怕不闹翻，面对大客户，公司有时也会很被动。例如你是一家公司的大客户，掌握着公司一半的收入来源，那么你在买公司产品的时候就可以和公司说：我买你们这么多产品，你们要给我点优惠，至少打个八折，要是不给，我就去别家买了。公司哪怕再不愿意，为了维护客户关系和公司收入，也不得不答应对方的要求，这其实就是一种损失。
那具体怎么看大客户销售额占比高低呢？以伊利股份为例，在年报中搜索“前五名客户”，就会发现伊利股份的前五大客户所贡献的销售额加起来才3.4%，还是比较低的，就算全部失去对伊利股份收入的稳定性影响也不大。
同为乳制品的光明乳业和三元股份，前五大客户占比分别为14.70%和22.64%，收入的稳定性相比伊利股份就差了点。不过总的来说，都还不算离谱。
如果前五大客户销售额占比超过25%，甚至过半，那可就要警惕了。除了大客户占比不能太高，公司业务覆盖地区也不能太小。
如果一家公司的大部分收入都来自于一个地区，万一这个地区的经营受到天气、灾害、政策的影响，营业收入就会出现大幅下降，这对公司稳健经营会造成巨大影响。因此，从经营风险的角度考虑，公司的业务范围最好覆盖多个地区。
那么我们怎么判断公司的业务覆盖区域宽窄呢？
在财报中，公司会把收入按照地区进行分类，我们只需要看每个地区的收入占比就可以判断出业务覆盖区域宽窄了。以伊利股份为例，在年报里搜索“分地区”，可以发现伊利的收入主要来源于三个地方：
华北、华南和其他，基本上覆盖了全国，三者的占比差别也不大，那么收入相对是稳定的。
而同为乳制品的庄园牧场，收入主要来源于甘肃、青海、陕西这三个省份的，单独一个甘肃就占了收入的63.81%，相对伊利股份收入就比较集中，稳定性较差。
总结：
首先，收入不是越大越好，好收入需要具备
三个特点：
第一，营业收入质量要好。营业收入占总收入的比例要大，且最好集中在一个行业，这样的公司在业务上更专注；
第二，营业收入要持续增长，还得大于行业平均水平，这样的公司在行业中才有竞争力；
第三，营业收入的结构要合理。即大客户占比不能太高、公司业务覆盖地区不能太小，这样经营风险会更小。
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